中国宏观经济形势一片大好，经济快速增长，人民币升值使得中国的经济更加繁荣，在国际上的经济地位和政治影响力也大幅度上升。对于企业家而言，这意味着巨大的机遇。但是这一切背后隐藏的究竟是什么，未来中国的经济向什么方向发展？
金融压力
首先总结一下金融领域面临的压力：
第一，经济增长特别是投资增长的压力变大，我们以前的压力是发展过于缓慢，现在反过来政府面临的最大的压力是投资增长过快。十七大的报告中提出到2020年GDP翻两番，这样反映出政府有意将GDP的发展作为未来发展的目标。
到2020年翻两番，实际上跟2000年相比，2007年年底差不多已经翻了1番。也就是说，剩下的13年中我们按照十七大报告的要求，只需要翻一番就可以了，从今年年底计算到2020年如果13年翻一番，GDP的增长可以下降到6%以内，显然我们一定有能力超过这个目标。经济增长放缓，但是减少到6%的可能性不大，中央提出的目标看起来很容易完成，从另一方面来看，我们现在面临的当务之急不是增长太快，而是经济过热存在的一些隐患，特别是投资过热。
第二，就是流动性过剩的问题，特别是股票市场的流动性逐渐地减少。
第三，中国内需存在严重的结构性矛盾，也就是消费需求的增长明显慢于投资需求的增长，实际上这个问题将来会困扰着中国经济长期的发展。
第四，这是经济问题，也是政治和社会的问题。
第五，人民币升值。我个人的看法是人民币未来升值的压力会更大。从某种意义来说，人民币升值将使得中国的经济更加繁荣。2006年中国的人均GDP差不多是2000美元，中国GDP总值大概是21万亿人民币。如果经济继续增长，到2015年翻一番的话，差不多9年内翻一番，每年以8%的速度增长。我认为这样的增长速度是可以实现的。到2015年左右，不考虑通货膨胀中国的GDP可以达到40多万亿，中国的人民币汇率可能会变成1：5的标准。按照这个标准计算的话，中国的GDP可以达到8万亿美元，按照13亿人口来计算人均可以达到6000美元。对于企业家而言，意味着巨大的机遇，实际上我们有更多的本钱进行跨国并购，以全球应对全球，整合全球的资源。中国在国际上的经济地位和政治影响力也会因此大幅度的提升。
投资过热成为潜在隐患
现在面临的问题是，从2002年开始，中国的投资增长速度是20%，从2003年以后每年的速度都高达25%。尽管今年国家进行了宏观调控，投资增长依旧达到25%的高位。这意味着投资的高速增长拉动了中国经济的高速增长，中国经济的增长速度可以达到历史的最高水平11.5%，原来中央政府的目标是8%，11.5%和8%相加起来相当于两个发达国家的增长速度。
美国九十年代的人们否认经济增长的模式发生了变化，认为可能以后不再有经济周期了。实际上这是繁荣时代的一种痴心妄想，往往最繁荣的时候最容易忽略风险，因为人们的预期最乐观，导致最快速的投资，快速投资的结果必然导致生产能力过剩，生产能力的过剩需要靠经济的下滑来调整，中国目前还没有可能发生经济危机，但如果在投资方面不加以控制，不久的将来就有可能会发生。
而需要关注的另外一个问题是，消费需求增长明显滞后于投资增长需求，每年投资增长在25%左右，消费增长速度只有百分之十几左右。和百分之二十几相比，导致中国GDP消费所占的比例明显低于50%，这一比例又比其他国家平均低20%—25%。绝大多数的国家，整个GDP最终的产品是满足人们的消费，一部分是用于投资的。现在中国的情况是相当比例用来出口，我国的出口已经占到整个GDP的将近40%。从另外一个角度来看，我们的消费占GDP的比例已经低于50%，投资的比例高于消费的比例，这里面隐藏怎样的风险？绝大多数的国家都是靠投资和消费两个轮子拉动国家的经济增长，不可能长期的靠外需。如果一个轮子比另外一个轮子快的话，车就会失控。投资和消费比喻成人的两条腿的话，投资是右腿，消费是左腿。现在右腿每一步都比右腿迈得快，如果一、二步还是可以站得住的，连续走十步，右腿都比左腿快的话，这个人一定会趴下的。
消费是经济增长的最终驱动力
勤俭节约到底是节约什么，对于不可再生的资源一定要节约，但是对于中国非常丰富的消费产品，如果一味的强调节约都将钱存起来，中国的经济就会出现危机。消费是经济增长最大最终的驱动力，十七大开始提出要增加老百姓的财产性收入，显然不是劳动收入。1929—1933年以美国为首的西方资本主义出现经济大箫条，最直接的原因就是投资过热之后的消费不足。我们连续多次调高准备金和利率，实际上很大的程度上就是为了抑制投资增长。
出口贸易对中国的影响越来越大，对我国的GDP也做出了很大的贡献，今年我们的外贸顺差可以达到2800—3000亿美元左右。而值得注意的是，从10月份开始出口增长的速度已经逐渐地放缓，我个人认为2008年中国的出口增长速度会因为人民币升值的压力和政策性的调整更进一步地放缓，政策性的调整就会使出口退税减少。今年已经是连续9次调高了准备金率，目前的存款准备金率已经达到了历史最高的水平——13.5%，在此基础上未来进行多次准备金调整的空间有限。尽管目前通货膨胀提高了，实际的利率不高，但是名义利率的水平已经提高了。对已经发放出去的A级贷款，如果继续调高利率会引发信用风险。但我个人判断，利率的调整可能会继续，只是频率会减少的。
2008年应该如何投资
现在面临的形势是，物价上涨很快，存款的利率赶不上通货膨胀的利率。有观点认为，大量的闲钱存在银行是不明智的行为，因为将钱存在银行只有一条出路，就是没有不确定性，确定性就是贬值。存款利率还赶不上通货膨胀率，今年的CPI是4.5%，这是官方的数字，不包括房价等重要价格指数。即使按4.5%计算，也明显高于我们的存款利率，也就是说将钱放在银行中只会贬值不会增值，因为利率赶不上物价上涨的利率。
我们经历了熊市也经历了牛市，在1992年股市成立之初，可以粗算一下，存款1万元，按照银行每年5%的利率现在差不多变成了2万元，如果税后还要交利息税需要18年才可以变成2万元。而将1万元放在股市或者是买基金，如果长期的投资按照股指计算，按照现在5000点计算的话，1万元已经变成了50万元，还不包括分红。有人说中国的大盘有虚假成分，那么1万元变成了40万元，就是熊市最低点的时候，1万元也变成了10万元。如果购买的是好的股票，例如深发展、万科A，大概1万元已经变成了几百万元，甚至上千万元，所以我很看好中国未来的股市。
经济发展的水平不同，不能按照美国市盈率的标准看中国的市盈率。我简单地进行比喻，就像一个大学生如果毕业的话，每个人的要求是不同的。但是大学生毕业有的月薪1500元，有的月薪3000元，也有一个月挣2万元的。大家的要求是不同的，因为大家面临的机会是不同的。大陆和香港的投资者跟美国的投资者相比，中国投资者选择的机会要远远小于香港、日本和美国的投资者，因为他们可以全球投资。中国绝大多数的投资者不是特别的富裕，三至五万元只能在自己的土地上选择股票，或者是购买房屋。金融中有一个理念，任何股票的估值取决于两个的因素：一是企业未来可以产生的现金流量，另一个是人们的要求回报率，在财务金融里面是折现率，折现率越高估价越低，相反估价就越高。要求的回报率比香港和美国人少2%，市盈率就可以高一倍。美国的股权投资平均一年是11%—12%，如果我们要9%-10%的回报，我们的市盈率就可以高一倍。美国人谈中国的市盈率不够客观，因为没有从中国面临的机遇中进行选择，这就像香港的楼市与美国的楼市对比。我们现在面临的差别在于国内的投资者的投资机会受到限制，港股直通车又暂停了，钱存在银行就是死路一条。钱越来越不值钱，购买房屋，政府又不欢迎，最后只能购买股票。股票上涨老百姓不反对，房屋上涨大家反对声音比较大。
现在的股指是5000点左右，2006年市盈率是50倍左右。2007年是30几倍左右，明年很重要的利好是什么？就是企业所得税从33%下调到25%，下调8%，所以估计明年中国的上市公司平均盈利可以增长40%多。从这个角度来看，尽管中国的股票不便宜，但是我个人认为如果2年内上涨到8000点可能性还是比较大的。如果从5000点上涨到8000点就赚了60%，远远高于国际水平，而2年内可以上涨到6500点就比将钱存在银行好。
大陆的股票市盈率之所以高，不是因为中国经济增长速度比美国快。我曾经做了一个研究，如果将A股和H股进行研究，例如中石油等等，同一家公司的增长速度是100%相同的，而且不受汇率的影响。因为盈利在中国，汇率变了按照人民币计算，不受汇率的影响，所以不能解释大陆的A股平均比H股将近贵一倍。因为香港的投资者是国际投资机构，他们有很多选择的机会，不一定要购买中国的股票，而中国境内的居民主要就是购买境内的A股，要到香港投资三至五万元还不够折腾的，直通车也没有开，很多人也不知道如何投资。
实际上从金融理论来讲，中国股票的回报率在未来几年要低于香港的H股，但是我认为可能低2%—3%，而不是说中国的股票价格像高盛预测的大幅度下调。
（本文根据长江商学院金融学教授周春生在2007年11月广州“长江管理前沿论坛”上的演讲记录整理而成）