一、TTM盈利下降，按行业结构分化

在经历了2015年和2016年1月份大幅波动的行情后，A股市场在过去的7个月时间里，基本在10%的区间内运行。我们对A股延续采用分市值大小建立组合对比市盈率和盈利增速的 方法进行分析，以下载于万得数据库的全部2912个A股股票作为分析对象。因为计算盈利增速TTM的需要，剔除126个未公布2014半年报的股票（多为新上市公司），剔除4个退市 股票，剩余分析样本2782个。选取截至2016年8月31日的A股收盘价格数据，股票市值为该日收盘时的总市值；组合市盈率TTM：组合合计总市值/组合合计归属母公司股东的净利 润TTM；组合盈利增速TTM（%）：组合总计净利润TTM相比上个同期组合总计净利润TTM的增速；组合PEG指标：组合市盈率/（组合盈利增速TTM*100）。

欧阳辉（长江商学院金融学杰出院长讲席教授；长江商学院互联网金融研究中心主任与金融创新和财富管理研究中心联席主任）、常杰（长江商学院金融创新和财富管理研究中 心高级研究员）当前中国经济正处于结构调整的阶段，经济下行压力不容忽视。截至2016年8月31日，上市公司半年报公布完毕，本文依据半年报公布的财务数据对上市公司盈利情 况进行实证分析，从市盈率的角度跟踪A股上市公司的市场价格与企业盈利之间的关系，观察经济发展的新动向。