EMBA学思 | 经济新常态需要健康的牛市:24期金融班学术活动纪实

5月9日，长江商学院EMBA24期金融班首次学术活动由金融班学术委员会精心策划，邀请长江金融学教授欧阳辉博士及长江EMBA14期校友程义全博士分别作了主题为“经济新常态需要一个健康的牛市”、“寻找安全边际，基于产业链的成长股投资”的学术分享。

欧阳辉：经济新常态需要一个健康的牛市

针对目前的股票市场的主板、中小板、创业板指数屡创新高的实际情况，欧阳辉博士从去杠杆化需要股权融资、科技创新需要股权融资、经济转型需要股权融资及牛市中的投资风险进行了详细的阐述。他指出，由于我国在2008年的金融危机中采用了大规模的刺激政策，据人民银行测算，2013年我国非金融类企业部门的杠杆率增至109.6%，远远高于美国的72%。

在目前的传统行业不景气，经济的结构转型尚未完成的情况下，企业的债权融资成为制约经济及企业发展的瓶颈，股权融资有助于降低杠杆，助力经济企业平稳健康发展。而对于创业期的高科技企业，由于企业的资产结构中有形资产较少，无形资产较多，且有初期投入大、投入周期长，风险更高的特性，难以通过债券融资实现企业的高速发展。我国的中小企业板、创业板以及“新三板”已经刺激了一大批中小企业、创新型企业的高速发展。

特别是新三板进入快速增长阶段，作为承接创新型、创业型、成长型中小微企业的证券市场，支持中小微企业和创新型企业股权融资初见成效。股权融资对于经济转型方面，他认为可转变资源配置和经济发展的方式。企业转型及经济结构的深度调整，具有极大的不确定性，可通过风险偏好不同的投资者来分担投资风险。同时可借助资本市场的定价功能进行资产定价和重估，实现金融资产的合理配置引导产业转型升级，推动实体经济结构调整。

对于牛市中投资风险，欧阳辉博士通过大量的实证研究后指出，牛市中做被动投资的收益相对具有确定性。他指出，ETF投资具有流动性优势、成本优势、规避个股风险，提供了投资指数的有效途径。而对于目前的创业板屡创新高，成为“神创板”，他通过大量数据分析认为，对比A股历史高位市盈率，创业板与纳斯达克比较需谨慎，即对比创业板市盈率需要注意控制公司规模。

程义全：寻找安全边际，基于产业链的成长股投资

EMBA14期校友程义全博士在分享中指出：寻找安全边际的成长股投资需要严格基本面驱动 、行业偏好与均衡配置之间的匹配度、保持灵活性；而基于产业链的成长股投资需要对行业景气度的长期跟踪，并构建三到四个优势产业链。

金融班的此次学术活动获得了圆满成功，得益于学院EMBA中心、金融学术中心及金融学会的大力支持，并创新的成立了金融班学术委员会，就授课老师的讲授内容与同学的知识需求及时进行沟通反馈，针对同学的感兴趣的热点问题及时与授课教授沟通，真正做到双向互动。此次的学术活动是在高善文博士“宏观经济研究和展望”课程基础上，继续深入的探讨当前经济的热点问题，彰显了长江商学院校训“取势、明道、优术”。

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小荷才露尖尖角，我们共同期待下期学术活动更精彩！